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上周铜价震荡走弱，伦铜周跌0.66%至9633美元/吨，沪铜主力合约收至78170元/吨。产业层面，上周三大交易所库存环比增加2.1万吨，其中上期所库存减少0.1至7.3万吨，LME库存增加1.3至14.2万吨，COMEX库存增加0.8至23.4万吨。
上海保税区库存增加0.4万吨。当周铜现货进口维持亏损，洋山铜溢价下滑。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水49.3美元/吨，国内货源偏紧基差报价抬升，周五上海地区现货对期货升水175元/吨。废铜方面，周五国内精废价差报800元/吨，废铜替代优势偏低，当周再生铜杆企业开工率小幅抬升。据SMM调研数据，上周国内精铜杆企业开工率反弹，线缆开工率则有所下降。
价格层面，美国非农数据弱于预期引起美联储降息预期升温，不过美国对等关税落地后预计情绪面难持续乐观。产业上看原料供应维持紧张格局，短期供应扰动有所加大，不过铜精矿加工费未进一步下跌，同时美国铜关税落地后（不包含阴极铜）美铜大跌，美铜套利窗口基本关闭，预计美国以外铜供应增加。在当前淡季背景下，铜价向上高度受限，短期价格或延续震荡偏弱。本周沪铜主力运行区间参考：76800-79600元/吨；伦铜3M运行区间参考：9400-9900美元/吨。
