彭博社：全球经济面临关税、人工智能泡沫与债务高企三重风险

迄今为止，全球经济顶住了美国自20世纪30年代以来最为猛烈的关税冲击。这背后的支撑因素包括：美国消费者持续消费、企业消化了更高成本，以及人工智能热潮催生了新一轮市场乐观情绪。

然而，美国总统特朗普最新提出的巨额关税威胁，再次引发全球经济面临新冲击的担忧。与此同时，各国政府债务激增及科技股泡沫的相关预警，进一步加剧了这一担忧。

本周，国际货币基金组织(IMF)与世界银行秋季年度会议将在华盛顿举行。这些问题将成为各国财长与央行行长会议的核心议题。此次政策制定者会议召开的背景是：全球主要经济体之间的贸易紧张局势再起，且从法国到日本等多个国家均面临政治不稳定问题。

今年4月，他们上次在华盛顿召开会议时，经济前景要暗淡得多。当时特朗普宣布推出“解放日”关税政策，引发金融市场震荡，也让政策制定者们对全球经济下行的风险忧心忡忡。当时的下行风险主要体现在贸易报复、通胀飙升及投资低迷等方面。不过在过去六个月里，多数经济数据都超出预期，标普500指数自4月低点以来仍累计上涨三成。支撑股市与实体经济双重向好的关键因素在于：人工智能的发展，以及为支撑云计算而对数据中心进行的创纪录规模投资。

目前，企业通过两种方式应对关税带来的干扰：一是短期内增加库存，二是接受利润率收窄，而不是将更高的关税成本转嫁给消费者。

哈佛大学经济学教授、彼得森国际经济研究所非常驻高级研究员卡伦·戴南在上周的一场吹风会上表示：“这种韧性固然可喜，但我认为难以持续。全球经济增速放缓的局面终将出现。”

彭博社经济部最新预测显示，明年全球经济增速将放缓。经济学家们预计，2025年全球实际国内生产总值(GDP)增长率将与去年持平，维持在3.2%，2026年则将降至2.9%。

发达经济体与新兴经济体的债务激增，将成为华盛顿会议的重要议题。根据国际金融协会的数据，今年上半年全球债务增加逾21万亿美元，总额创下近338万亿美元的纪录，增幅与新冠疫情期间相当。

世界贸易组织10月7日表示，受特朗普关税政策滞后的影响，预计明年全球商品贸易增速将大幅放缓。这家总部位于日内瓦的机构预测，2026年全球商品贸易量增速仅为0.5%，远低于今年的2.4%。

花旗银行集团全球首席经济学家内森·希茨及其同事在近期的一份报告中写道：“关税的影响正日益显现，这可能会进一步削弱美国的消费与进口需求。”他们预测，今年下半年全球经济增速将放缓至2%以下，2026年则将回升至2.5%。

短期内另一个令人担忧的问题是，人工智能领域的乐观情绪可能出现逆转。

IMF总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃在近日的一次演讲中表示：“当前科技股的估值正接近25年前互联网热潮时期的水平。”

这一表述显然暗指2000年破裂的互联网泡沫。她进一步指出：“若出现大幅回调，金融环境收紧可能会拖累全球经济增长、暴露潜在风险，并使发展中国家的处境尤为艰难。”

牛津经济研究院模拟的一种情景显示，若以美国为核心的科技行业增长放缓，将导致美国经济逼近衰退边缘，2026年全球经济增速也将从基准预测的2.5%降至2%，实际冲击甚至可能更大。

正因如此，经济学家们目前除了关注关税相关的持续不确定性外，也越来越多地将目光投向科技行业的潜在脆弱性。普华永道会计师事务所美国区首席经济学家亚历克西丝·克罗认为，人工智能热潮未必能成为长期经济增长引擎。