申菱环境签4.15亿美元海外大单，占2025年营收66%

       9月17日，申菱环境发布公告，公司与海外甲客户于9月16日签订关于空调制冷设备的《供应协议》，总金额41,463.67万美元（不含税，折合约27.82亿元人民币）。协议自双方签署后生效，交付期限为生效后120天。9月17日开市，申菱环境以106元价格高开。

　　27.82亿元是什么概念？申菱环境2025年营业总收入42.09亿元——这一单就相当于全年营收的约66%。

　　更关键的是订单性质。据公告及公司披露，此次供应的空调制冷设备属于数据服务板块产品，即面向数据中心、算力设备的温控装备，而非传统工业或公建空调。对制冷行业而言，这是一条明确的信号：AI算力建设正在把温控设备推向上游核心位置。

　　为什么是申菱

　　数据服务已是申菱的第一增长曲线。2025年，该板块营收23.43亿元，同比增长51.42%，占总营收比重升至55.67%；2025年板块新增订单同比增长约72%。2026年上半年，数据服务板块营收同比增长30.68%，整体新增订单约为上年同期的2.3倍，其中液冷相关新增订单约18亿元。

　　技术卡位上，公司自2011年起布局数据中心液冷技术，产品覆盖液冷、风冷、相变及主机系列。据赛迪顾问数据，2024年申菱在中国液冷数据中心CDU厂商中排名第一。国内已深度绑定H公司、字节、腾讯、阿里及主要COLO商；海外则在泰国、马来西亚设立分支机构，北美市场实现初步突破，2025年境外营收1.44亿元，同比大增649.48%。

　　值得注意的是，这也是本次大单最受关注的一点：申菱环境2026年上半年营收17.56亿元、同比仅增4.39%，归母净利润0.54亿元、同比下滑64.07%。公司解释，主要因项目结转确认收入滞后、海外市场拓展费用增加及工业特种板块毛利率下降。

　　换句话说是——订单已经拿到，收入还没进表。截至二季度末，公司存货18.51亿元，其中发出商品11.95亿元，较上年末增加7.92亿元，均主要来自数据算力服务业务。这批"在路上"的货，正等待验收后转为收入。这也是本次4.15亿美元订单虽约定120天交付、公司仍判断"预计对2027年度财务状况产生积极影响"的原因——按9月16日签署起算，交付期将横跨至2027年1月中旬。

　　公告同时提示三重不确定性：本次交易以美元结算，汇率波动将影响实际确认的人民币收入；国际贸易环境、关税及出口政策变化可能影响订单履行；宏观环境重大变化、行业政策调整等不可抗力因素，存在协议无法如期或全面履行的风险。

　　这张订单的意义不止于一家公司的业绩。它印证了两件事：其一，中国温控装备已从"配套供应"进入全球算力基建的核心采购清单；其二，液冷的规模化应用拐点正在海外市场率先兑现。后续值得跟踪的是订单的验收结转节奏，以及申菱陈村液冷新质智造基地（总投资约8亿元）投产后的产能承接能力。