公司主要利润贡献者是电极箔（含来料加工），利润占比达45%。

    公司主营涉及三个行业，为铝深加工、化工产品和磁性材料及元器件。铝深加工产品历年的收入和利润占比都在80%以上，其中电极箔（含来料加工）的利润贡献最大，约45%。铝深加工形成了以铝电解电容器和空调制冷为终端的两条产业链。

    电极箔产能快速扩张，但需等待行业回暖 

    目前腐蚀箔产能2700万平方米，化成箔产能3800 万平米，另外，公司拟增发的扩产项目正在实施中，进度达43%，预计明年将完全建成，但自去年下半年起，下游电子元器件行业受欧洲主权债务危机、美国经济持续低迷、我国经济放缓影响，需求不足的现象仍存在。

    钎焊箔是亮点 

    目前钎焊箔盈利模式“成本+加工费”，加工费在9000－12000 元/吨。由于公司钎焊箔放在铝带材产品系列中，具体数据未公布，预计毛利率在30%以上。在大部分产品产量有所下滑的同时，今年钎焊箔产品产量增长的幅度超过一倍，2011 年产量约0.9 万吨，2012 年预计产量将达到1.8 万吨，成为公司新的利润增长点。

    引入日系战略投资者有助于公司拓展国内外产品市场 

    公司与日本三井物产株式会社签署《意向书》，拟与其建立长期战略合作关系，三井物产有意取得东阳光铝10.0%至30.0%的股份。目前该项合作还在恰谈之中。三井物产是日本最大的有色、冶金贸易商，其在全球各地拥有发达的销售网络。公司通过此举拟将钎焊箔打入日资车系品牌，有利于钎焊箔的市场开拓。

    盈利预测与估值 

    预计公司2012 至2014 年每股收益分别为0.21元、0.31 元、0.37 元，对应的估值分别为33 倍、23 倍和18 倍，考虑到公司在电子电容器领域中的龙头地位，公司已形成高纯铝－电子光箔－电极箔（化成箔）－电容器完整产业链，需求一旦回暖会出现业绩的快速反弹，给与“增持”的评级。

    风险因素 

    行业竞争加剧导致加工费下降和产能利用率下降。