公司看点:

1、上半年业绩大幅增长,源于去年基数低、下游订单大幅回暖、投资收益;

2、订单饱满,铜管满负荷生产,海外出口抹平国内传统淡旺季;

3、公司目前订单良好,同时铜价未来下跌预期较大推升公司毛利率水平;

4、刚果金铜钴矿提升公司资源自给预期,同时钴资源涉及Tesla 概念提升公司估值。

业绩预测与投资建议:

假设公司产量从今年起保持稳中有升,并且吨毛利由于产品结构调整而逐年提升。金融板块受市场化改革影响,增速稍有放缓,同时不考虑新增股权和新并购项目。不考虑矿业投资收益。我们预计公司2013-15 年EPS 分别为0.41 元、0.51 元和0.61 元,给予“买入”评级,给予目标价10.25 元,对应2013 年25 倍PE。

风险提示:

1、主要下游行业之一空调行业回暖,但高速成长期已过,这将部分压制公司盈利增长幅度;2、海外收矿存在高不确定性;3、由于铜价波动剧烈导致下游厂商采购出现犹豫现象。