2026液冷三季报：三家公司三种活法（英维克、同飞、申菱）

10月底，英维克和同飞股份陆续公布了三季报。两家公司第三季度收入都增长了三成多，但净利润的增速差得挺大。

英维克第三季度营业收入19.33亿元，同比增长33.04%，归母净利润1.84亿元，只增长了0.25%。同飞股份的收入增长35.25%，净利润增长44.38%。

英维克在10月26日的投资者电话会上解释，部分算力温控产品需要按照客户要求定制，发货时间也由客户决定，有些设备已经生产出来，还要等安装、调试和验收才能确认收入。

截至9月底，英维克的存货达到25.07亿元，比去年底增加15.24亿元。其中包括已经发给客户、但项目尚未验收的设备，也有正在生产和提前准备的零部件。

一、英伟达为什么要把液冷搬进工厂？

10月21日，英伟达在柏林发布了DSX POD模块化AI工厂方案。

按照英伟达公布的设计，合作厂商会提前在工厂里完成服务器机柜、供电设备、网络线缆和液冷管路的安装，并进行功能测试。

这些设备随后被装进大型模块化箱体，直接运往已经准备好供电、冷却和网络连接条件的数据中心。

英伟达预计，采用这套方案以后，现场部署时间可以从原来的约6个月缩短至最短14天。首批相关模块化AI工厂计划在2027年初交付。

为什么液冷系统也要提前安装？

一套大型AI服务器机柜里，有几十颗高功率芯片，每颗芯片都需要散热。冷却液要通过大量管路进入服务器内部，再从芯片附近的冷板流过，把热量带走。

如果所有设备都运到数据中心以后再安装，现场需要连接大量水管和接头，还要逐一检查是否漏液。

机柜装好之后，工程人员还需要测试冷却液的流量、压力和温度，确认服务器持续满负荷运行时，散热系统仍然能够正常工作。

把这些工作提前放在工厂完成，可以减少现场施工和调试时间。对于准备建设数万张GPU的大型数据中心，服务器提前投入运行，也能缩短设备采购付款后、正式提供算力服务前的等待时间。

不过，整套预装也提高了设备供应商的交付要求。冷板、管路、接头和冷却分配设备必须提前完成匹配，任何一个部件在测试中出现问题，都可能影响整个模块的交付。

二、一台液冷服务器，热量是怎么排出去的？

英伟达早期的DGX H100服务器配备8颗GPU，整机最大功率约10.2千瓦，主要依靠风扇散热。

到了GB300 NVL72，72颗GPU被连接成一套机柜级计算系统，整柜功率达到135千瓦。长城证券按照英伟达公布的产品资料整理，新一代Vera Rubin NVL72的整柜功率进一步提高至330千瓦，并采用全液冷设计。

一台普通家用空调的制冷功率通常只有几千瓦，而一套高密度AI机柜需要持续排出的热量，可以达到数十万瓦。

这样的设备如果全部依靠风扇吹风散热，机柜内部很难及时把热量排出去，风扇本身也要消耗大量电力。

目前数据中心采用最多的是冷板式液冷。

它会在GPU、CPU等发热部件表面安装一块金属冷板，冷板内部有细小的液体通道。芯片工作时产生的热量传到冷板，再由循环流动的冷却液带走。

这些冷却液不会直接接触芯片，服务器内部的管路也是封闭的。

冷却液吸收热量后，会流向一台叫CDU的设备，中文名称是冷却分配单元。

CDU负责控制冷却液的流量、压力和温度，并通过换热器把服务器送来的热量传给另一套循环水系统。

服务器内部这一套叫二次侧，负责给芯片降温；机房外面还有一套一次侧，利用冷却塔、干冷器或者冷水机组，最终把热量排到室外。

一套液冷数据中心需要的设备，因此远远超过芯片上的几块冷板。水泵、换热器、阀门、管路、快速接头以及室外制冷设备，都要按照服务器的发热量和供水条件一起设计。

喷淋式和浸没式液冷也在发展。前者把冷却液直接喷向发热部件，后者则把设备浸在专用冷却液里。两种方案都有较强的散热能力，但要处理冷却液成本、设备维护和材料兼容等问题。

冷板式液冷已经可以与现有服务器结构结合，安装和维护方式也相对成熟，因此在当前的大型AI数据中心建设中应用更广。

三、液冷系统正在改变数据中心的用水方式

英伟达10月21日还公布了一项设计：Vera Rubin液冷系统支持最高45℃的冷却液温度。

这个意义是很大的

如果芯片散热必须使用很冷的水，数据中心就需要依靠制冷机持续降温，天气炎热时尤其耗电。

但如果服务器能够使用温度较高的冷却液，室外设备可以直接利用空气带走热量。

英伟达的新方案采用干式冷却器，工作方式类似大型汽车散热器，通过空气与封闭管路中的液体换热，不需要像传统蒸发式冷却塔那样持续消耗大量补充水。

英伟达估算，在适合的气候条件下，采用这套方案可以让数据中心冷却环节的用水量接近零。当然，高温季节可能需要额外的机械制冷。

对数据中心运营商来说，选择液冷设备时，还要考虑项目所在地的气温、水资源和电价。

例如北方气候较冷的地区，可以利用室外低温空气散热；在高温高湿地区，为了达到相同的冷却液温度，可能需要增加制冷设备。

这也是为什么同样使用液冷技术，不同地区的数据中心，最终采用的室外设备也会不一样。

国内政策也在提高对数据中心能耗的要求。

今年9月，工信部等五部门启动2026年度国家绿色算力设施推荐工作。新版评价体系总分100分，其中能源利用水平占42分。

大家经常看到的PUE，就是其中一项重要指标。它用数据中心总耗电量除以服务器等IT设备的耗电量，数值越接近1，说明供电、制冷等配套环节消耗的电力越少。

按照今年的评分规则，PUE指标占24分，达到1.10及以下可以获得该项满分。

目前国家绿色算力设施推荐工作正在进行，相关单位需要在11月16日前提交推荐材料。

四、设备越复杂，对零部件的要求也越高

冷却液进入服务器以后，需要经过冷板、接头和分配管路。每增加一个连接位置，就多了一处需要进行密封测试的地方。

以冷板为例，它由铜、铝等导热金属制造，需要加工内部水道，再通过焊接或其他方式密封。

高功率芯片使用的微通道冷板，会把内部水道做得更细，以增加冷却液和金属之间的换热面积。

但水道越细，对加工精度和冷却液洁净度的要求就越高。制造过程中如果留下颗粒杂质，可能堵住水道；焊接位置出现细小缺陷，运行后也可能漏液。

快速接头的要求也很严格。

工程人员维护服务器时，需要能够断开液冷管路、更换设备，再重新连接。如果每次拆卸都会漏出冷却液，就很难满足大型数据中心的维护要求。

因此，快速接头需要兼顾低泄漏、密封件寿命和反复插拔后的可靠性。

液冷设备厂商也开始采用更精密的检测手段，比如用氦质谱检漏设备检查焊缝、密封面以及管路连接处是否存在极细小的漏点。

CDU本身也在提高功率。

今年10月举行的开放计算项目（OCP）全球峰会中，谷歌参与制定的Deschutes 5.0开放式CDU方案已经有多家厂商推出产品，单套设备的散热能力达到2兆瓦。

其中部分产品采用无轴封水泵，并配置冗余供电和精细过滤系统。即使某个水泵需要维护，系统也可以通过备用泵继续运行。

这些设备都要与客户的数据中心规格匹配。随着谷歌、英伟达等厂商推动开放设计，供应商需要按照统一的接口、散热能力和可靠性要求生产，客户也更容易将不同厂商的设备组合到同一套系统中。

五、英维克、同飞、申菱

10月26日，英维克在投资者电话会上透露，今年上半年，已经发货但尚未确认收入的商品，占了公司存货的40%。

这部分主要是机房温控设备。虽然已经送到客户那里，但按照合同要求，还需要完成安装、调试和验收，才能计入营业收入。英维克预计，三季度末的部分发出商品，要到第四季度甚至更晚才能确认收入。

液冷产业链上的企业，交货方式也有区别。生产冷板、接头、泵阀等零部件的厂商，可以按照合同约定，在完成交货等手续后确认收入；负责整套温控系统的企业，部分项目还需要等客户完成安装验收。

同飞股份今年前三季度实现营业收入27.14亿元，同比增长30.40%；归母净利润2.08亿元，同比增长15.36%。

公司的经营现金流也增加了不少。前三季度经营活动产生的现金流量净额为3.46亿元，比去年同期增加937.39%，主要是销售商品收到的现金增加了。

申菱环境第三季度的收入达到16.77亿元，同比增长103.19%，净利润8797万元，去年同期还在亏损。

前三季度的利润放在一起看，公司累计赚了1.42亿元，其中约62%来自第三季度。也就是说，第三季度一个季度赚的钱，比上半年两个季度加起来还多。不过前三季度净利润同比仍下降5.38%，今年的改善主要集中在最近三个月。