高盛集团投资管理部投资策略组日前就发表报告认为，展望中国经济增速或辞八迎六，未来全面进入六时代。

6月13日，A股开盘跳空低开，沪指开盘10分钟即跌破前低2161点，盘中下探至2129点，这也是年内最低点。至收盘，沪指跌2.83%，收于2148.36点。海宁

端午节假期期间，新兴市场国家股市接连受挫，而节前证监会公布IPO改革方案征求意见稿，引发市场对IPO于近期重启的猜想，这被认为是A股大跌的直接原因。苏渝

但是，社科院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立则认为，“IPO重启是一个原因，但不是主要原因”，他指出，“主要原因是中国的经济数据差强人意，美国经济在悄悄走强，导致资本开始从新兴国家撤离”。徐日升

联讯证券首席经济学家文国庆也有类似观点，他指出，中国经济下行趋势已经十分明显，PPI连续15个月负增长反映出中国经济的真实情况，今年GDP低于此前市场的一致预期是必然的，这是造成A股持续下跌的最主要因素。

中国经济增速或进入六时代

过去几年中国政府都将经济增速目标定为8%或更高，中国经济平均增速在过去10年高达10%。2012年经济增速放缓至7.8%，2013年一季度达到7.7%，市场预计今年将保持在8%以下。许多研究员和投资者都认为中国当前经济下降是周期性的，增速将很快加快至8%甚至更高。馨月

然而，高盛集团投资管理部中国区副主席暨首席投资策略师哈继铭在做出长期经济展望认为，中国经济增速在统计上和实际上已基本告别8%，而且在今后7年中（至2020年）平均增速下降至6%左右。徐日升

哈继铭指出，首先，从2014年开始政府可能不愿再维持7%以上的经济增长。去年11月份召开的“十八大”要求2010－20年间实现GDP翻一番，由于中国经济增速在2011和2012年分别达到9.3%和7.8%，这意味着2013－2020年间平均增长6.8%即可达标（假设2013年经济增速达到7.5%的政府目标，2014－20年间平均增长6.7%即可十年翻番）。李克强总理日前表示中国不应依赖于经济刺激政策，应当依靠市场机制。

其次，考虑到经济再平衡，哈继铭认为，在此期间GDP实际平均增速可能降至6%以下。作为经济失衡的一个标准，投资在GDP中的比重长期过高，需要调整至更加合理的水平。虽然很难预计调整的发生时间，但是晚调不如早调，因为继续推迟可能导致未来的调整更加剧烈和无序。

哈继铭还指出，经济增长越发受制于环境的恶化。中国的空气和水资源污染已经达到了一个危险的水平，经济继续快速增长对人民福祉利不抵弊。世界银行的报告称全世界污染最严重的20个城市中有16个位于中国；中国城市PM10的水平是发达国家的几倍之多；亚洲开发银行近期报告称，在中国的500个城市中，空气质量达到世界卫生组织推荐标准的不足1%，而随着投资扩张，中国产生的工业固体废物量为全世界的25%。

二季度GDP增长不低于7.3% 或仍有下行风险

国家统计局于9日公布的宏观经济数据显示，5月份CPI同比上涨2.1%，PPI同比下降2.9%。

国家行政学院决策咨询部研究员王小广在接受和讯网连线时指出，PPI压力还很大，传导至二季度GDP可能也不是非常乐观。

中共中央政治局常委、国务院副总理张高丽6日在财富全球论坛上表示，发展要善于底线思维，决不片面盲目追求速度。

由此引发了各界对于中国新领导层对经济季度增长的底线的猜测，有外媒甚至认为这一底线为7%。

王小广指出，用支出法来看二季度的GDP，出口将下降或持平，贸易对GDP的贡献也明显减弱，此外，投资也可能维持走低态势，消费也只是基本企稳，内需尚未根本性好转。综上，三驾马车或下降、或持平，GDP不可避免将会下降。

尽管如此，王小广对于全年GDP增长倒没有太多悲观。“今年不会有跌破7的可能，这个速度在世界上来说已经是很好的了，”他认为，今年GDP最低可同比增长7.3%-7.4%。

法国巴黎亚洲证券首席经济师陈兴动也判断，底线思维的提出，或预示全年GDP还将保持在年初制定的7.5%的目标。他认为，全年的CPI应该会保持在2.2%-2.5%，尽管未来几个月猪肉、禽肉等价格可能出现反弹，但幅度有限。

高盛报告认为，短期来看，4、5月份的外贸、生产、投资、货币、融资以及工业生产者物价数据都显示二季度经济增长将会继续放缓。预计二季度GDP增速将在7.5%左右，且下行风险较大。

参与“和讯预测”5月份宏观预测的10位经济学家，对于二季度GDP增速的预期集中在7.6%-7.9%的区间内，而陈兴动给出了最低的7.3%的判断，该数值远低于其于4月份7.9%的预测。经济遭遇结构性制约和政策调整对经济产生一些负面影响，是影响其判断的最主要因素。

陈兴动在接受和讯连线时表示，其对经济总体有两方面的判断，首先是经济本身受到结构性制约，现在的产能过剩既是2008、2009年过度投资的结果，同时也是经济增长下降的原因；另一方面，出台的一些政策调整在宏观上有其正确的一面，但同时也对经济产生一些负面影响。

这个负面影响表现在打破了两个预期。陈兴动指出，一是投资者、消费者、生产商、销售商四个经济人的预期，而新预期的建立则缺少明确的展望，因此，新的预期没有形成，有效需求就不可能出现；二是中国经济增长向来是以政府、国企、外资企业和民企四个推动力，而在目前变革的指导思想还不明确的时候，大家更倾向于等等看看。

王小广还认为，对待这样一个国民经济增长的数据，一定要把指标分解来看，数据保持不变甚至下降，只能表明其内部在进行整合调整，指标的上升或者下降也不能代表既定的趋势。他指出，在宏观经济的大篮子里，有一部分是稳定，部分是调整的，更重要的是“有效调整”，即好的方面还应加强，该淘汰的就淘汰。雪白雪红

十月明确信号 简政放权效果释放需要过程

高盛报告认为，现阶段不太可能出台刺激政策。由于领导层多次表示中国应该把重点放在增长的质量，而非速度，因此预计中国短期内不太可能出台宽松政策。

陈兴动还认为，当前不会再出现推动经济的一揽子计划，经济增长保持上行的希望寄托在改革、市场化、各级政府减少管制，发挥民间经济和第三产业的作用，出台的政策效果不会像之前那么明显，因此经济增长向下的压力依然较大。

但王小广还强调，改革因素的释放需要一个过程。政府的简政放权于5月份正式推开，目前尚未完成，其对于市场释放内在动力、刺激市场投资意愿的效果，可能会在今年三、四季度或明年显现出来，届时将对稳增长起到重要作用。

陈兴动则表示，综合的改革方案还没有最终制定，市场还未得到政府的明确信号。“大家都在等十月份，在此之前不会有太大变动，推动的力量也不会很大，所以需要等待十月份政府给出明确的信号和指导思想。